转自：格隆汇
1985年。
个人电脑已经开始进入美国人的家庭，但移动通信还是另一个世界。那时的手机昂贵笨重，网络仍然是1G。让几乎每个人都拥有一部手机，在当时听起来仍然像一个遥远的未来。
在这个时代的美国，科技行业早已不缺工程师创业的故事。从仙童半导体到英特尔，再到苹果和微软，一批又一批新公司正在改写人类未来的生活。
这一年，在加州南部的圣迭戈，51岁的欧文·雅各布斯（Irwin Jacobs）也决定再创业一次。
他和安德鲁·维特比（Andrew Viterbi）等另外六名前Linkabit同事在他位于圣迭戈的家中碰面，成立了一家公司，名为高通（Qualcomm），取自“高质量通讯”（Quality Communications）。
七位创始人起初并没有确定具体产品，但他们相信，无线通信还有巨大的改进空间。高通后来押注的核心技术叫CDMA（Code Division Multiple Access），即“码分多址”。
当时，无线频谱是一种稀缺资源，而CDMA能够让更多用户同时使用有限的频谱。
1989年，高通完成了首次CDMA通话；到1993年，美国通信工业协会已经将高通开发的CDMA系统标准化为IS-95；1995年，CDMA正式投入商业应用。
高通的成功不只是因为它开发了CDMA技术，更重要的是，它找到了一种依靠技术持续赚钱的商业模式。
与英特尔等传统芯片制造商不同，高通并不需要自己建厂生产芯片。它负责芯片设计，将生产交给代工厂，同时向手机制造商授权其拥有的无线通信专利。
这意味着，高通不仅可以通过销售芯片获得收入，还能随着全球手机市场的扩张持续收取专利许可费。
这套商业模式也逐渐成为高通重要的竞争护城河，也是顶级商学院拿来作为教授优秀商业模式的经典案例。
高通的技术知识产权专利业务被称为QTL（Qualcomm Technology Licensing），至今仍是它利润率最高的业务。
根据高通于当地时间11月4日发布的2026财年第四季度财报，QTL该季度收入约为13亿美元，约占公司总收入的12.5%。虽然收入占比不高，但其税前利润率达到70%，远高于另一大业务——芯片业务（QCT）的24%。
QCT（Qualcomm CDMA Technologies）主要负责芯片设计与销售，分为三大板块：汽车业务、物联网业务和智能手机业务。
从最新的2026财年第四季度财报来看，这三大板块的表现出现了明显分化。其中，汽车业务收入达到19.9亿美元，同比增长89%，远超华尔街预期的17.1亿美元；物联网业务收入为18.9亿美元，同比增长4%；而智能手机业务收入为51.4亿美元，同比下降26%，低于市场预期的52.2亿美元。
过去几十年，智能手机一直是高通QCT最重要的市场。但如今，高通正试图将这套芯片技术和设计能力应用到更多领域，包括汽车、机器人和AI数据中心。
这也是这家成立40多年的公司正在押下的下一场重注。
11月4日，高通宣布获得马斯克旗下SpaceX的一项重要订单，将为星链移动通信计划建设的美国全国性地面5G网络提供Dragonwing芯片平台及软件支持。
按照双方计划，这项多年期合作将从2027年开始部署，涉及数万个地面基站。高通称，这是公司迄今规模最大的5G网络基础设施项目。
从智能手机到汽车、机器人、AI数据中心，再到卫星与地面融合通信，高通正在沿着计算与连接两个方向拓展自己的技术版图。
但这些市场与过去的移动通信市场并不相同。
在AI计算领域，高通要面对英伟达、AMD、博通，以及拥有自研芯片能力的大型云服务商。在卫星通信领域，新技术能否转化为持续、可观的商业收入，也仍需时间验证。
高通过去40多年积累的技术优势，究竟有多少能够转化为新一轮产业变革中的竞争优势？
今年9月，在夏威夷毛伊岛举行的一年一度的骁龙峰会期间，高通首席财务官兼首席运营官阿卡什·帕尔基瓦拉（Akash Palkhiwala）接受专访，经原采访作者授权，由聪明投资者独家刊发。
采访中，他深入交流了高通未来的增长方向、与科技巨头竞争的优势，以及进入人工智能时代后全社会面临的机遇和挑战。
股票杠杆配资公司以下是访谈全文，聪明投资者（Capital-nature）分享给大家：
从智能手机芯片到AI平台，高通在AI时代加速业务转型
高通正在转型为一家“平台型公司”。如何看待这一转型的整体方向？
帕尔基瓦拉让我们先回顾一下历史。20多年前，高通是智能手机连接技术领域的领导者。我们在连接芯片领域遥遥领先于整个行业。
再看今天，你可以把高通视为一家面向云端和边缘设备的处理器及人工智能技术领导者。我们的业务从智能手机扩展到其他边缘设备，又从边缘设备延伸到了云端。
我们正处于智能体AI时代。每一家设备制造商都希望在设备中内置一个AI智能体，让消费者能够直接与之互动。而且每家公司都在开发自己的智能体。这种交互体验能够理解用户，并利用设备中各类传感器收集的全部信息。
高通提供的正是一个横跨不同设备的平台，让智能体AI能够高效运行，并让开发者更容易在我们的芯片之上部署各种服务。
这就是我理解的公司转型方向：智能体AI、平台化，以及云计算。
目前对高通来说是一个关键时刻。你们与亚马逊达成AI方面的合作，但同时，重要客户苹果不再使用高通的调制解调器。你如何看待这一局面？
帕尔基瓦拉考虑到公司已经发生的转型，我认为现在是一个非常好的时机。我们正在打造一家业务高度多元化的公司。
未来两年，我们将形成三大主要业务：数据中心、智能手机，以及汽车和物联网（IoT）。你可以把它想象成一张三条腿的凳子，每条腿都一样长。
我们更关心智能体AI带来的机遇。对我而言，苹果和调制解调器已经是旧闻了。
预计到2027年数据中心、汽车和物联网业务的增长，就能够弥补失去苹果调制解调器业务所带来的收入缺口。只需要一年时间。
（编者补充：2026年9月，高通宣布与苹果续签全球专利授权协议，新协议将于2027年4月生效。这意味着，即使苹果逐步采用自研基带芯片，高通仍可通过QTL业务获得专利授权收入。不过，苹果正逐步减少采购高通的基带芯片，高通在最新财报中警告，这一转变预计将对其QCT芯片业务的收入、经营业绩和现金流产生重大负面影响。）
从零起步的数据中心业务，如何支撑未来增长目标
数据中心领域已经有许多根基深厚的科技公司。高通能够带来哪些差异化？
帕尔基瓦拉有几个方面。首先，你应该把高通看作一家拥有广泛技术组合的公司。
我们拥有业内性能最高、能效最出色的CPU，并计划将其引入数据中心。这正是目前数据中心迫切需要的，因为电力供应已经成为一项重大制约因素。
我们还开发了一项名为高带宽计算（High Bandwidth Compute，HBC）的新技术。它将内存堆叠在逻辑芯片之上，提供极高的内存带宽。这也是我们希望解决的数据中心难题之一。
因此，我们同时具备三项优势：高性能、低功耗，以及内存集成能力。这些都是数据中心所需要的。
我们合作的每一家数据中心客户都希望实现供应商多元化。高通拥有规模优势，而且这些客户已经在边缘设备领域与我们合作过，了解我们的技术能力。因此，他们非常期待高通成为数据中心领域的另一家供应商。
你们将2029年非手机业务收入目标从220亿美元提高到了400亿美元。如今看到的哪些变化，让你们有信心上调目标？
帕尔基瓦拉其中150亿美元将来自数据中心业务。此前我们并没有涉足数据中心市场，因此这项新业务贡献了目标上调的大部分增量。
汽车业务也非常强劲，尤其是在中国。我认为中国的产业生态正在以极快的速度变化。如今，中国几乎每一款搭载现代化智能座舱和自动驾驶平台的新车，都有高通的参与。
高通目前在数据中心市场的份额是多少？
帕尔基瓦拉我们才刚刚进入这个市场，所以目前的份额还很小。
我们设定的目标，是在一个规模达到1万亿美元的市场中占据5%的份额。
目前，我们的数据中心业务规模大约在3亿美元左右。
这非常令人兴奋，因为凭借我们现有的技术，我们有机会在这个巨大的市场中不断成长。
我们预计，未来五到七年，高通在数据中心市场的业务规模将达到500亿美元。
中国市场仍是重点，但增长不再局限于智能手机
中国市场在高通的全球业务中占据重要地位。你如何看待高通在中国市场的发展前景，以及潜在的风险？
帕尔基瓦拉过去，我们在中国主要是智能手机领域的重要参与者。如今，我们已经将业务扩展到汽车和物联网设备，也正在与机器人公司展开合作。
我们也很高兴看到中美两国之间正在展开对话。但我们也有在进行全球扩张的战略。
是否担心业务过度集中的风险？
帕尔基瓦拉我认为，随着我们向这些新领域拓展，情况已经发生了很大变化。
而且多元化不仅仅是地域上的，比如中国市场与非中国市场，还包括智能手机与非智能手机业务，以及边缘端与云端业务。
我们并没有看到太多集中性的担忧。我们正在机器人、汽车和物联网等新领域实现业务多元化，而且这些业务面向全球市场。
内存供应会增加，压力或将在2028-2029年缓解
从整体来看，你认为目前最大的风险和制约因素是什么？
帕尔基瓦拉有些事情是我们能够控制的，有些则超出了我们的控制范围。
现在，内存价格上涨正在影响消费电子设备，这是整个行业共同面临的制约因素。如果没有这一限制，我们的增长速度原本可以超过目前设定的目标。
制造产能也是另一个行业性问题。当前晶圆供应不足，而市场需求非常旺盛。我们与台积电保持着良好的合作关系，也拥有规模优势，但这仍然是我们必须应对的行业性制约因素。
从公司内部来看，挑战在于如何协调组织架构，在执行不同战略重点的同时，继续保持我们在智能手机领域的领导地位。
我们已经为不同业务部门设定了明确的优先事项，但在内部仍然需要不断平衡。
预计内存供应压力什么时候能够缓解？
帕尔基瓦拉现在很难给出确定答案。
我们知道供应量会增加。目前，我们看到几个内存厂商（三星、SK海力士、美光）都在加大投资，因此有充分理由相信未来供应会增长。
但未知的是需求将如何变化。我们不知道未来几年需求是否还会继续上升，也不知道供需何时能够达到平衡。
可以比较肯定地说，2027年行业仍将面临这些制约因素。不过，或许到2028年和2029年，供需关系能够更加平衡。
对于那些可能误解高通的投资者，你想说些什么？
帕尔基瓦拉高通是一家一流的半导体公司，也是行业领导者之一。如今，高通正在成为一家业务高度多元化、横跨边缘端和云端的公司。
过去几年，智能手机业务确实面临一些挑战。
但随着我们实现业务多元化并进入新的领域，高通已经处于非常有利的位置。我们正站在AI推动的新技术发展的十字路口。
“机器人就是一辆站起来的汽车”，高通看到了哪些新机会？
你是否担心AI投资过热？如果客户削减支出，会对高通产生什么影响？
帕尔基瓦拉高通是数据中心领域的新进入者。这是一个规模达到数万亿美元的巨大市场，而我们目前只占据其中很小的一部分。
因此，对我们而言，真正的问题并不是整个行业的支出变化会如何直接影响我们，而是我们如何扩大市场份额。
我们已经与亚马逊、Meta和HUMAIN（由沙特主权财富基金PIF全资控股的人工智能公司）达成合作。还有另一家未披露的超大规模云服务商也正在与我们合作。
企业客户向你们反馈了什么？
帕尔基瓦拉我想从另一个角度来回答这个问题。
在高通内部，我们已经广泛使用AI进行编程和芯片设计。我们的目的并不是降低成本，而是加快产品交付速度。
因为在半导体行业，我们始终在与竞争对手赛跑。缩短产品开发周期对我们来说具有巨大的价值。
因此，我认为未来几年，Token消耗量将持续增长，AI需求也会继续增加。
当我们进入机器人等领域时，情况会更加明显。机器人将成为下一项重大创新，并将极大推动边缘端和云端的Token消耗量增长。
那高通在机器人领域有什么布局？
帕尔基瓦拉你可以把机器人看作一个类似汽车的市场。
自动驾驶与机器人技术非常相似。从芯片的角度来看，机器人就像是一辆站起来的汽车。
它们使用类似的传感技术，也同样需要AI。因此，我们将机器人视为汽车业务的延伸，并将其归入更广泛的物理AI领域。
机器人需要出色的无线连接能力、高质量的摄像头，以及大量低功耗AI计算能力，因为它们通常依靠电池供电。
所以，就像智能手机一样，机器人必须具备高能效、小型化设计、物体追踪能力，以及融合多个传感器数据的能力。
我们非常期待将高通在汽车领域的领先技术应用到机器人领域。因此，我们对这一市场非常乐观。
机器人有很多不同的应用市场，包括制造业机器人、配送中心机器人，以及运输机器人。未来，各类机器人都将得到更大规模的应用。
能够把我们的芯片技术路线图应用到这些新领域，是一件令人非常兴奋的事情。
我们已经与许多机器人公司展开合作，包括中国的宇树科技。
目前，许多机器人平台还不具备大规模商业化所需要的技术。因为当你要大量生产机器人时，它们必须具有极高的能效，同时成本也必须足够低。
而高通所拥有的技术非常适合机器人领域。
另外，我们上调后的收入目标还不包括任何机器人业务带来的贡献。我们也希望未来能够再次上调400亿美元的目标。
AI会重演互联网泡沫吗？应该把目光放到未来十年
最近的新闻中，哪些事件对高通的影响最大？
帕尔基瓦拉目前，关于AI安全性的讨论非常火热。
我的看法是，人类社会正在经历一个非常必要的过程。大家都知道最终希望实现什么目标：充分发挥AI的积极作用，同时防范AI带来的风险。
这些争论是找到正确方向所必需的过程，我觉得能够开展这样的辩论和讨论，本身就是一件非常积极的事情。
但其实从很多方面来说，最终结果已经确定了：所有人都会使用AI。
至于美联储利率这些，我们一直在关注，这也是公司日常管理的一部分。
我们会评估债务组合、现金余额和投资情况。但这更多是财务层面的讨论，与公司业务不是一件事。
到目前为止，美联储利率或美国国债收益率的变化，还没有对我们的决策产生实质性影响。
我们会持续观察并进行微调，但还不需要从根本上改变公司的战略。
很多人担心现在AI有泡沫，并将其与90年代末的互联网泡沫进行比较。你怎么看？
帕尔基瓦拉我们应该把视野放得更长远一些。
互联网泡沫时期涌现出的许多技术，极大地改善了我们的生活方式，也提高了那些企业的盈利能力。
总体而言，这些技术为社会带来了巨大的好处。
我对AI也持有同样的看法。
如果只关注某一年或某一个季度的表现，其实没有太大意义。我们应该把目光放到未来十年。
AI是一项基础性技术，从长期来看，它将为社会带来巨大的益处。在这个过程中，我们会经历起伏，也会不断讨论如何管理风险。
但这没有关系。这是发展过程中正常的一部分。AI带来的机会依然非常巨大。
我们是否仍然处于AI发展周期的早期阶段？
帕尔基瓦拉我们确实仍然处于AI发展周期的非常早期阶段。
今天的消费电子设备甚至还没有真正实现AI的全面普及。
许多企业仍然有机会从AI中获得巨大收益，比如机器人、自动驾驶和工业 AI。这些领域都还有待进一步探索。
因此，我们还有很长的路要走。但目前的开局非常令人鼓舞，市场对AI的需求也极其旺盛。
在什么情况下，你会开始担心AI发展得太快？
帕尔基瓦拉我不会用这样的框架来思考问题。
元股证券:ygzq.hk如果只看当下这一年，你可能会觉得AI发展得太快。
但当你把目光放到更长的发展周期时，这些短期变化就不那么重要了。
我们会应对短期变化，但始终专注于长期发展。
AI时代给年轻人的建议：保持好奇、不断学习
在AI时代，你会给年轻一代什么建议？他们需要掌握哪些技能？
帕尔基瓦拉我有一个21岁的儿子，所以我把我平时对他说的话也告诉你。
在当今世界，那些保持好奇心、愿意不断学习新事物的人，将比其他人拥有明显更大的优势。
现在，人们无时无刻不在消费各种内容，沉迷于社交媒体。
如果你能够保持对AI的好奇心，持续以学习者的心态了解新技术，以及这些技术可能带来的影响，那么你就能更好地迎接未来世界的变化。
有没有哪些具体技能特别值得学习？
帕尔基瓦拉我认为，我们不应该把讨论重点放在硬技能上，真正重要的是软技能，以及保持好奇心和学习新事物的能力。
因为我们今天学到的知识，可能在未来几年就不再适用了。
所以，最核心的能力其实是保持好奇心、不断学习新事物，并在未来持续成长和提升自己。这才是取得成功的基础能力。
你会不会担心AI会抢走人类的工作？
帕尔基瓦拉我不这么认为。
我相信AI实际上会创造更多机会。随着新技术的发展及其带来的机遇，人们的生活水平也会提高。
当然，某些行业和职业确实会受到影响，因为AI在一些工作上的表现可能优于人类。
但我们需要从更宏观的角度来看待AI的整体影响。
总体而言，AI创造的机会将多于它取代的机会。
它将为所有人创造新的机遇，带来更好的生活方式。这正是AI所承诺的未来。
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